El Deutsche Bank ha anunciado recientemente su plan de reestructuración de 8.300 millones de dólares para reducir sus costes en un 25% hasta 2022. El banco ya ha comenzado a recortar puestos de trabajo y ha eliminado los dividendos para los próximos dos años. 18.000 personas perderán sus puestos de trabajo, en particular los que trabajan en la rama de inversión del banco. Las noticias sobre este banco europeo llegan en medio de las discusiones sobre el esperado recorte de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de los EE.UU. (Fed). La drástica reducción del banco debería verse a la luz de los tipos de interés mínimos fijados por la contraparte de la Reserva Federal en euros, el Banco Central Europeo (BCE). Es una señal de las desventajas a largo plazo de estas políticas.
Las políticas monetarias expansivas como causa fundamental
Desde la crisis financiera de 2008, el BCE ha reducido continuamente los tipos de interés, con el objetivo de lograr una inflación ligeramente inferior al 2 por ciento. Mientras tanto, la cotización de las acciones del Deutsche Bank disminuyó durante el mismo período (Gráfico 1). Esto no es una coincidencia. Disminuyó especialmente a medida que las tasas de interés se acercaban y finalmente alcanzaron el cero por ciento. Desde entonces, el precio de la acción se ha movido sólo entre el 8 y el 30 por ciento de su valor máximo en 2009.
Gráfico 1: Series temporales de los intereses de las operaciones principales de financiación del BCE y de la cotización de las acciones del Deutsche Bank al cierre (NYSE).
Fuentes: BCE, Deutsche Bank.
¿Pero por qué está pasando esto?
Las bajas tasas de interés hacen que el crédito para los bancos privados (y a su vez, para los consumidores) sea más barato. Pero al mismo tiempo, el bajo rendimiento de los bonos del Estado hace que la inversión en estas opciones a largo plazo sea poco atractiva. La inflación y las opciones de bajo rendimiento de la inversión disuaden a la gente de ahorrar e invertir capital, pero fomentan el gasto. Además, los bajos tipos de interés se traducen en una baja rentabilidad para los bancos sobre el crédito que conceden a los consumidores. El alto consumo, la baja inversión y los bajos beneficios de todas las actividades bancarias afectan fuertemente a la capacidad de los bancos europeos para competir. En consecuencia, se publicará el informe Markets Insider:
El banco ha tenido dificultades financieras debido a los tipos de interés más bajos de Europa y a la fuerte competencia en el sector bancario alemán, lo que ha limitado su capacidad de invertir y expandirse en línea con sus rivales estadounidenses.
Los tipos de interés extremadamente bajos de la zona euro han golpeado duramente a la rama de inversión del banco, y el BCE ha anunciado recientemente que espera mantener el nivel actual de los tipos de interés hasta mediados de 2020. (La tasa de interés de la facilidad de depósito está incluso por debajo de cero).
El Deutsche Bank: debilitado por causas próximas
Sin embargo, el Deutsche Bank no fracasó sólo y directamente debido a los bajos tipos de interés en la zona euro. El banco ya estaba afectado financieramente por los pleitos y la dura competencia, tanto en Alemania como en el sector de la inversión global. El mercado tenía dudas sustanciales sobre la viabilidad de la ya baja expectativa de rentabilidad del 4 por ciento sobre el capital tangible. Además, un intento de fusión con el Commerzbank alemán fracasó este año a pesar de contar con el apoyo político del Gobierno alemán. El banco necesitaba desesperadamente reducir sus costos. La fusión con el Commerzbank habría sido una opción para hacerlo, aunque también se esperaba que costara puestos de trabajo. Sin embargo, la fusión fracasó y el banco tuvo que recurrir a la reestructuración, haciendo recortes en su rama de inversión tradicional.
El ejemplo del Deutsche Bank muestra el fracaso de las políticas del BCE: el valor del banco ha disminuido sustancialmente, y el banco recortará puestos de trabajo, aunque se espera que afecten especialmente a los Estados Unidos. La presión sobre el banco debido a demandas, etc., fue sólo un detonante. El valor del banco ha estado disminuyendo durante una década, pero su estrategia de recuperación se vio frustrada en última instancia por la política de tipos de interés bajos.
Contexto internacional
El BCE mantendrá su actual nivel de tipos de interés durante un año más. La nueva futura presidenta del banco, Christine Lagarde, heredará estas políticas y es probable que las apoye, dada su historia con el Fondo Monetario Internacional. Se espera que la Reserva Federal de EE.UU. reduzca los tipos de interés en el verano. Los políticos de varios países también apoyan estas políticas.
La intención del Deutsche Bank de reducir su presencia global es una mala señal. Las consecuencias negativas de las políticas monetarias expansivas tardan en aparecer, pero finalmente salen a la luz. El Deutsche Bank ya estaba debilitado y, por lo tanto, los efectos de las políticas actuales se han hecho visibles en primer lugar. Pero a largo plazo, es probable que veamos efectos adicionales en toda la economía en general.
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